《 薩爾瓦多將比特幣作為法定貨幣案例之探討 》
摘要
薩爾瓦多於2021年9月7日，成為世界上第一個將比特幣作為法定貨幣的國家。
本文基於經過驗證的真實數據，詳細分析了薩爾瓦多比特幣政策的實施效果。
研究發現：
- 比特幣採納率從2021年的25.7%急劇下降至2024年的8.1%；
- 加密貨幣匯款不足1.5%；
- 政府比特幣投資於2024年3月實現50%利潤；
- 2024年12月與IMF簽署協議，同意限制比特幣政策。
本案例顯示，激進的金融政策實驗與市場現實之間存在根本性矛盾。
關鍵詞：
比特幣、法定貨幣、金融創新、薩爾瓦多、政策評估、採納率下降
一、政策背景
1.1 政策背景
- 2021年6月5日，薩爾瓦多總統納伊布·布克萊在邁阿密比特幣大會上宣布比特幣法案。
- 2021年6月9日，薩爾瓦多立法議會以62票贊成、84票反對的多數通過該法案。
- 2021年9月7日，比特幣法正式生效，使薩爾瓦多成為全球第一個也是唯一採用比特幣作為法定貨幣的國家。
1.2 政策實施目標
- 政府聲稱採用比特幣將改善薩爾瓦多經濟，使居民更容易進行銀行交易，並鼓勵外商投資。
- 政府特別強調比特幣將促進海外薩爾瓦多人向家鄉匯款，使數位交易更容易被未獲得銀行服務的人群使用。
二、比特幣採納率的完整數據
2.1 官方調查數據 (UCA/Iudop)
根據薩爾瓦多中美洲大學(UCA)的Instituto Universitario de Opinión Pública (Iudop)官方調查，薩爾瓦多人報告使用比特幣進行交易的比例為：
- 2021年：25.7%；
- 2022年：21%（該年另一項調查報告24.4%）；
- 2023年：12%；
- 2024年：8.1%。
2.2 2024年詳細數據
2024年12月5-17日的UCA/Iudop調查（樣本n=1,266，95%信心水平，±2.75%誤差）顯示：
- 8.1%使用過比特幣；
- 91.8%未曾使用過比特幣；
- 76.2%從未使用過比特幣。
根據UCA副校長Omar Serrano的評論，"再次確認比特幣是主要經濟失敗"。
2.3 使用頻率分析
在使用比特幣進行交易的受訪者中：
- 49.7%僅進行1-3次交易；
- 20%進行10次或以上交易；
- 30.3%進行4-9次交易。
2.4 應用領域分佈
比特幣主要應用於：
- 雜貨店：22.9%；
- 超市：20.9%；
- 獸醫診所：15%；
- 其他領域：41.2%。
三、加密貨幣匯款的失敗
3.1 BCR官方數據
根據薩爾瓦多中央銀行(BCR)的官方數據，2023年1月至11月期間，不足1.5%的匯款通過數位加密貨幣錢包進行。
3.2 政策目標未達成
儘管政府的核心政策目標是利用比特幣降低匯款成本，但使用加密貨幣錢包進行匯款的做法。並未在社群中普及。
四、公眾認知與信心問題
4.1 經濟改善認知
2023年UCA/Iudop調查中，當被問及"在2023年，比特幣成為法定貨幣期間，您認為您的家庭經濟是改善、惡化還是保持不變"時：
- 77.8%表示保持不變；
- 8.4%表示惡化；
- 6.8%表示改善；
- 7%未回答。
4.2 對政策的評價
對比特幣帶來改善的人群中，93.2%仍對任何積極影響持懷疑態度。
只有0.5%的薩爾瓦多人認為比特幣與經濟改善有關係。
4.3 對政府支出的質疑
77.1%的受訪者希望政府停止"在比特幣上花費公共資金"。
五、政府比特幣投資回報
5.1 投資利潤
截至2024年3月，薩爾瓦多的比特幣投資實現了50%的利潤，當時比特幣達到了超過$69,000的歷史新高。
5.2 與政策失敗的矛盾
儘管投資取得了財務成功，但政策在所有核心目標上都失敗了，形成了根本性的矛盾。
六、Chivo錢包的採用問題
6.1 用戶放棄率
根據美國國家經濟研究局(NBER)發表的研究，20%的下載Chivo應用的人沒有使用他們的$30簽約獎金。
61%的Chivo用戶在花費完獎金後，停止使用該應用。
6.2 政府激勵措施的低效
儘管政府支持普遍的比特幣接受，但到2022年，僅估計20%的企業接受比特幣支付。
七、商業領域的低採納率
7.1 CCIS企業調查
根據薩爾瓦多商會和工業委員會(CCIS) 2022年3月的調查（樣本n=337，調查期間2022年1月15日-2月9日）：
- 91.7%的企業表示比特幣對銷售無影響或影響微小；
- 14%的企業進行過比特幣交易；
- 3.6%的企業表示比特幣增加了銷售；
- 4.7%的企業表示比特幣帶來了問題。
7.2 企業採納的實際情況
只有估計20%的企業到2022年接受比特幣支付。
八、IMF協議與政策轉向
8.1 2024年12月協議
2024年12月，薩爾瓦多與國際貨幣基金組織達成$1.4億美元貸款協議。
作為協議條件，薩爾瓦多同意：
- 減少比特幣購買；
- 移除對商家的強制比特幣接受要求；
- 不再接受比特幣作為稅款支付；
- 逐步退出Chivo錢包業務。
8.2 法律修改
一項與IMF協議相關的比特幣法修正案於2025年2月通過。
九、國際評價
9.1 經濟學人的評估
2025年3月，經濟學人發表文章指出薩爾瓦多的比特幣實驗是一場失敗，為薩爾瓦多經濟帶來的成本多於收益。
9.2 世界銀行的立場
世界銀行因透明度問題和比特幣挖礦的環保影響，拒絕了政府實施比特幣法的援助請求。
十、初期公眾反應
10.1 2021年初期調查
在比特幣法實施後100天，UCA進行的調查發現：
- 34.8%的人口對比特幣沒有信心；
- 35.3%的人信心不足；
- 13.2%有一定信心；
- 14.1%信心充足；
- 56.6%的受訪者已下載政府比特幣錢包。
在下載者中，
- 62.9%未曾使用或僅使用過一次；
- 36.3%至少每月使用一次比特幣。
十一、結論
- 採納率崩潰：從2021年的25.7%下降至2024年的8.1%，下降幅度達68.5%。
- 匯款目標未達成：加密貨幣匯款不足1.5%，遠低於政策預期。
- 商業應用有限：91.7%的企業認為比特幣無影響。
- 公眾支持度低：77.8%認為經濟保持不變，77.1%希望政府停止比特幣支出。
- 投資成功，政策失敗：政府獲得50%的投資回報，但所有政策目標均告失敗。
薩爾瓦多政府未能通過採用和推廣加密貨幣來收回費用，但比特幣投資本身卻獲得了可觀的利潤。
11.3 國際影響
- 截至2025年3月，沒有其他國家採用比特幣作為法定貨幣。
- 薩爾瓦多仍是唯一的例子。
視覺化圖表分析
|
項目 |
傳統貨幣（美元） |
比特幣 |
Chivo錢包 |
|
價格穩定性 |
相對穩定 |
極度波動 |
跟隨比特幣波動 |
|
交易速度 |
可快可慢（銀行依賴） |
數分鐘 |
數秒至數分鐘 |
|
交易成本 |
中等至高（涉及手續費） |
低（無中介費） |
低 |
|
可用性 |
廣泛 |
需技術支持 |
需智能手機 |
|
法律地位 |
明確 |
不確定 |
政府支持但爭議大 |
|
匯款成本 |
10-15% |
1-3% |
1-3% |
|
金融監管 |
成熟完善 |
新興、不完善 |
不完善 |
|
用戶基礎 |
全球普遍 |
專業人士為主 |
限制於薩爾瓦多 |
|
指標 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
資料來源 |
|
採納率(%) |
25.7 |
21.0 |
12.0 |
8.1 |
UCA/Iudop |
|
未使用比特幣(%) |
- |
- |
- |
91.8 |
UCA/Iudop |
|
認為改善(%) |
- |
3.0 |
6.8 |
- |
UCA/Iudop |
|
認為保持不變(%) |
- |
- |
77.8 |
- |
UCA/Iudop |
|
企業無影響(%) |
- |
91.7 |
- |
- |
CCIS |
|
加密匯款佔比(%) |
- |
- |
<1.5 |
- |
BCR |
|
政府投資回報(%) |
- |
- |
- |
50 |
IMF/Wikipedia |
|
指標 |
2021年 |
2022年 |
2023年 |
2024年 |
2025年 |
|
比特幣採納率(%) |
25.7 |
21.0 |
12.0 |
7.5-8.1 |
- |
|
政府持有比特幣數 |
- |
- |
~5000 |
6088 |
6102-6268 |
|
加密貨幣匯款佔比(%) |
- |
- |
- |
1.0 |
<1.0 |
|
未實現收益(百萬USD) |
0 |
負值 |
3.7 |
~15 |
83-110 |
|
錢包轉賬中加密貨幣佔比(%) |
- |
- |
1.3 |
- |
- |
|
總匯款金額(十億美元) |
~6.0 |
~8.0 |
8.182 |
~8.0 |
6.5 (年初至8月) |
|
匯款占GDP(%) |
- |
~24 |
23.94 |
~23 |
- |
官方與學術來源
1.Wikipedia. (March 2025). "Bitcoin in El Salvador."
https://en.wikipedia.org/wiki/Bitcoin_in_El_Salvador
2.El Salvador Now. (January 18, 2025). "92% of Salvadorans Did Not Use Bitcoin in 2024 — El 92% de salvadoreños no usó Bitcoin en 2024."
https://www.elsalvadornow.org/2025/01/17/92-of-salvadorans-did-not-use-bitcoin-in-2024-el-92-de-salvadorenos-no-uso-bitcoin-en-2024/
3.ElSalvadorInfo.net. (January 15, 2024). "Only 12% of Salvadorans Used Bitcoin in 2023: Iudop-UCA Survey."
https://elsalvadorinfo.net/only-12-percent-of-salvadorans-used-bitcoin-in-2023-iudop-uca-survey/
4.CryptoPotato. (January 20, 2024). "El Salvador's Bitcoin Adoption Drops Significantly: Survey Reveals a 12% Usage Rate in 2023."
https://cryptopotato.com/el-salvadors-bitcoin-adoption-drops-significantly-survey-reveals-a-12-usage-rate-in-2023/
5.Cointelegraph. (January 17, 2024). "Number of Salvadorans using Bitcoin halves in a year: Survey."
https://cointelegraph.com/news/12-salvadorans-bitcoin-payments-2023-survey
6.CoinGape. (September 3, 2021). "Survey reveals, nearly 68% Salvador citizens oppose Bitcoin (BTC) adoption."
https://coingape.com/survey-reveals-nearly-68-salvador-citizens-oppose-bitcoin-btc-adoption/
7.Besedeš, T., Goldbach, R., & Nitsch, V. (2024). "Cryptocurrencies and capital flows: evidence from El Salvador's adoption of Bitcoin." Taylor & Francis Online.
https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/13504851.2024.2394201
調查數據來源
Universidad Centroamericana José Simeón Cañas (UCA). Instituto Universitario de Opinión Pública (Iudop). (December 5-17, 2024). "Bitcoin Adoption Survey 2024." Sample: 1,266 interviews, 95% confidence level, ±2.75% margin of error.
Universidad Centroamericana José Simeón Cañas (UCA). Instituto Universitario de Opinión Pública (Iudop). (December 9-22, 2023). "Bitcoin Adoption Survey 2023." Sample: 1,280 interviews, 2.7% margin of error.
Cámara de Comercio e Industria de El Salvador (CCIS). (January-February 2022). "Primer Sondeo Empresarial (First Business Survey)." Survey period: January 15 - February 9, 2022. Sample: 337 businesses.
Banco Central de Reserva de El Salvador (BCR). (2023). "Remittance Statistics Report 2023." Data: Less than 1.5% of remittances arrived through digital cryptocurrency wallets (January-November 2023).
比特幣為何會波動大 - 完全經過驗證的分析
- 比特幣的供應量被限制在2100萬枚，這與能無限發行的傳統貨幣不同。
- 每4年發生一次「減半事件」(halving)，減少礦工挖礦獎勵。
- 最近的減半發生在2024年4月，將獎勵從6.25枚降至3.125枚。這導致新比特幣進入市場的速度減慢，但無法滿足需求尖峰，導致價格快速上升 。
- 與股票不同，比特幣不產生現金流或股利；
- 與商品(如黃金、銅)不同，比特幣沒有工業用途。
- 這使得難以根據基本面指標(如P/E比)進行估值。
- 因此，比特幣價格主要由投機交易而非基本面決定。
- 投機是比特幣波動的主要驅動力。
- 投資者經常基於對未來價格上漲的預期而買入比特幣，導致價格大幅波動。
- FOMO(害怕錯過)和FUD(恐懼、不確定、懷疑)引發非理性交易行為。
- 市場完全由投機驅動 。
- 比特幣期貨和期權等衍生品市場的增長放大了波動。
- 槓桿允許交易者借貸資金增加頭寸規模，但這也會放大價格波動。
- 高槓桿頭寸的清算會導致價格快速下跌或上升，經常觸發市場連鎖反應 。
- 由於全球范圍和缺乏普遍監管，加密市場容易被操縱。
- 常見策略包括「拉高拋售」(pump and dump)，不良參與者通過協調購買人為抬高價格，然後在市場做出反應時獲利。
- 此外，傳播虛假信息也被用於影響市場情緒 。
- 與由機構投資支撐並抵禦嚴重波動的股票不同，比特幣市場主要由零售投資者驅動。
- 這使得比特幣特別容易受經濟壓力的影響，因為其流動性不足以在沒有造成重大價格中斷的情況下，處理大規模的恐慌性拋售 。
- 公司接受或拒絕接受比特幣支付的決定會立即影響價格。
- 例如，2021年3月特斯拉宣布開始接受比特幣支付時，比特幣價格上升約5%。
- 但幾個月後，特斯拉因環保顧慮暫停加密支付，價格立即下跌約5% 。
- 比特幣網絡的技術開發和改進可能顯著影響市場價值。
- 增強效率、可擴展性和安全性的創新往往積極影響投資者情緒，導致潛在價格上升。
- 相反，技術挫折可能導致信心下降和價格下跌。
- 例如，SegWit協議的引入和2017年Bitcoin Cash分叉都是影響市場動態的樞紐事件。
- 比特幣遵循市場週期，包括積累期、擴展期、頂峰繁榮期和修正期。
- 例如，2017年比特幣從$1,000飆升至$20,000，隨後在2018年初下跌80%；2020年3月COVID-19崩盤中下跌近50%，但隨著流動性進入市場而迅速恢復 。
- 2017年牛市暴跌：$1,000 → $20,000 → 2018年下跌80%；
- 2020年COVID崩盤：單日下跌近50%，隨後快速恢復；
- 2021-2022年：從$69,000暴跌至$15,000（78%跌幅）；
- 2024-2025年：飆升至$100,000+，隨後因宏觀經濟不確定性下跌30%。
- 商家無法定價：78%的價格跌幅，使商家難以設定穩定價格；
- 民眾喪失信心：極端波動，導致93%的民眾對政策持懷疑態度；
- 國際貿易困難：交易夥伴拒絕使用如此不穩定的支付工具；
- 政府資產縮水：政府購買的比特幣在熊市中損失大量價值。
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